在空调已成存量市场的背景下宏泰证券，奥克斯能否圆梦IPO？
头条君 | 作者
布丁 | 校对
产经头条 | 出品
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在国内空调市场，奥克斯与格力之间相杀多年，董明珠更是多次下场“手撕”奥克斯。其赖以成名的低价策略，更是被频频声讨，甚至收获“价格屠夫”的外号。
作为全球第五大空调品牌，奥克斯一旦登陆资本市场，对格力与美的双雄争霸的空调市场，将带来怎样的影响？
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日前，奥克斯再度递交上市申请，拟发行5.18亿股，在香港主板挂牌上市。这是奥克斯年内第二次递表。今年1月15日，奥克斯首次递交上市申请，但招股书在6个月后失效。这也是奥克斯在冲击A股市场未果之后，再度启动IPO。
成立于1994年的奥克斯，目前已经是全球第五大空调提供商。有机构数据显示，2024年，奥克斯空调全球市场市占率达7.1%。在中国市场，奥克斯则是大众家用空调第一品牌，市场份额达25.7%。
低价策略，是奥克斯在巨头林立的空调江湖杀出一条血路的杀手锏。据报道，2002年，奥克斯发布《空调成本白皮书》，在业内引发轩然大波。当时，市场上1.5匹空调售价普遍在2500到3000元，奥克斯通过控制成本，降价30%。
作为公司创始人，宁波商人郑坚江用“价格战”打开了市场，但也引发同行不满，被冠以“价格屠夫”的恶名。不过，奥克斯的业绩逐年增长。2024年，奥克斯实现营收297.59亿元，净利润为29.35亿元。
当然，这样的业绩无法与格力、美的等巨头相比。2024年，格力实现收入1900亿元，美的则为4072亿元。要想搅动空调市场的江湖，奥克斯显然仍需努力。
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虽然业绩增速颇有亮点，但奥克斯的高负债率同样引人关注。据招股书，2022年到2024年，奥克斯资产负债率分别为88.3%、78.8%、84.1%。
负债高企之下，奥克斯在上市前还进行了一次大手笔分红。2024年，奥克斯用现金及银行结余向股东派发股息37.94亿元。这个分红水平已经超过当年的净利润。分红之后，奥克斯账面现金从51.03亿元下降至29.08亿元。
创始人郑坚江无疑是这次大手笔分红的最大赢家。据招股书显示，IPO之前，郑坚江通过直接喝间接方式，持有奥克斯85%的股权。按照这一比例，他税前能分得32.25亿元。这意味着，奥克斯此次分红，绝大部分都流入郑坚江口袋。
对64岁的郑坚江来说，比分红更有意义的事情或许是拿下第三家上市公司。目前，他已手握两家上市公司——2011年登陆A股的三星医疗和2014年港股上市的奥克斯国际。前者主营业务是电表与医疗，后者则装着高端物业资产。
奥克斯一旦登陆资本市场，郑坚江或将完成资本棋盘的最后一块拼图。当然，奥克斯冲击IPO，对行业来说也是一件大事。在空调已成存量市场的背景下，郑坚江能否顺利完成这一次“大考”，头条君将保持密切关注。
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说起奥克斯，就不能不提董明珠和格力。虽然二者体量相差巨大，但董明珠不止一次地“手撕”奥克斯。
早在2019年1月的格力股东大会上，有投资者提问，如何面对线上崛起的奥克斯和小米的挑战。当时，董明珠气不打一处来，“奥克斯天天在我这里挖人，连工人都挖，甚至我的人去了他那里还要更名换姓，偷了我们的技术，而且弄虚作假。”
当年6月，格力发布《关于奥克斯生产销售不合格空调产品的举报信》，指出奥克斯部分空调与其宣传、标称的能效值差距较大，经第三方机构检测，能效比和制冷消耗功率的检测结论不合格。
这让格力与奥克斯的对垒，直接公开化。董明珠公开表示，“对于奥克斯我不是要把它整死，我希望它改邪归正。”
在头条君看来，格力公开向奥克斯“发难”，背后的原因则是空调行业发生了根本性转变。毫无疑问，在一个增量市场，参与者虽然也有竞争，但只要产品有卖点，又善于开拓市场，大家都能赚到钱。但在一个存量市场，蛋糕就那么大，你多吃一口我就要少吃一口。这种竞争态势下，双方斗得“你死我活”实属正常。
最近几年，格力与奥克斯不再那么剑拔弩张，董明珠的矛头更多地指向了小米空调。随着开启IPO征程，奥克斯与格力之间的未了局，是否会卷土重来呢？
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